Kapitál sa chápe ako celková hodnota, ktorú možno použiť na získanie pridanej hodnoty organizovaním výrobných a ekonomických činností.
Predstavuje aj celkovú sumu finančných, materiálnych zdrojov, ktoré sú použité na získanie benefitov vo forme zisku.
Jednoduchšie povedané, kapitál je súhrn všetkých prostriedkov, ktoré má podnik na vytváranie tovarov a produktov, aby mohol profitovať z ich predaja.
Koncept štruktúry
Pod štruktúrou vo všeobecnom zmysle rozumieme vzťah, vzájomnú závislosť jednotlivých častí (prvkov). Predstavuje spôsob, akým firma financuje svoje aktivity.
V ekonómii by sa táto definícia mala chápať ako pomer medzi požičanými a vlastnými prostriedkami spoločnosti.
Rozvoj spoločnosti závisí výlučne od vybudovanej kapitálovej štruktúry. Pri racionálnej organizácii má spoločnosť zaručený úspech a ziskovosť, pri iracionálnej - finančné straty, bankrot,dlhová závislosť. Preto je otázka formovania racionálnej kapitálovej štruktúry pre podnik veľmi dôležitá.
Vlastné a požičané prostriedky
Pri štúdiu pojmu štruktúra je potrebné zvážiť podstatu vlastného a cudzieho kapitálu.
Vlastným peňažným fondom spoločnosti sa rozumie všetok jej majetok, ktorý možno použiť na vytvorenie časti majetku a patrí k nemu vlastníckym právom. Komponenty vlastného imania:
- štatutárne – príspevky od zakladateľov podniku pri jeho otvorení;
- dodatočné - prostriedky zakladateľov okrem autorizovaných, výška precenenia majetku na základe výsledkov zmien jeho hodnoty;
- rezervný kapitál - časť prostriedkov vyčlenených z výšky zisku na tvorbu rezerv na krytie prípadných strát;
- nerozdelený zisk: ponechá si spoločnosť po zdanení a výplate dividend.
Vypožičané prostriedky sú prostriedky, ktoré spoločnosť preberá od iných organizácií za určitých podmienok v rámci zmlúv alebo dohôd. Tieto financie sa považujú za pritiahnuté na základe ich vrátenia podľa zmluvných podmienok. Patria sem:
- bankové pôžičky;
- dlhopisové pôžičky.
Problémy s optimalizáciou štruktúry
V tejto situácii treba optimalizáciu chápať ako vytvorenie racionálneho vzťahu medzi časťami. Vzhľadom na kapitálovú štruktúru môžeme povedať, že je potrebné vytvárať racionálny vzťah medzi vlastnými apožičaný peňažný fond firmy.
Pre vytvorenie optimálnej kapitálovej štruktúry nie je možné dať jednoznačné odporúčanie, keďže situácia každej firmy je individuálna. V každom prípade však spoločnosť potrebuje dosiahnuť taký pomer, aby podiel vlastných zdrojov predstavoval 60 % z celkovej sumy. Ak je táto hodnota prekročená, môžeme povedať, že v zásade je situácia pre spoločnosť priaznivá, keďže nezávisí od veriteľov, ale návratnosť kapitálu v takejto situácii klesá.
Navýšenie dodatočného dlhového kapitálu vo forme 40% podielu môže teda spoločnosti poskytnúť príležitosť na rozvoj výroby, otvorenie nových liniek a v dôsledku toho získať dodatočný zisk.
V tomto smere netreba odmietať využívanie požičaných prostriedkov v podnikoch, najmä v prípade nedostatku vlastných prostriedkov na rozvoj firmy v budúcnosti. Štandard pre túto atrakciu je však obmedzený na 40 % z celkového objemu kapitálu. Ak sa prekročí, spoločnosť sa stáva závislou od veriteľov, čo vždy povedie k bankrotu a finančnej kríze.
Tvorba štruktúry hlavných úspor firmy je preto zložitý proces, ktorý si vyžaduje starostlivý prístup a posúdenie zo strany finančnej zložky.
Cena a kapitálová štruktúra
Tieto dve definície spolu úzko súvisia.
Pojem hodnoty hlavného fondu bol takmer vždy základný vo finančných výpočtoch. Náklady na kapitál môžu charakterizovať úroveň ziskovostistav investovanej hotovosti, ktorá je nevyhnutnou podmienkou pre formovanie vysokej trhovej produktivity spoločnosti.
Cena kapitálu určuje cenu zdrojov. Zvýšenie hodnoty spoločnosti je vždy charakterizované znížením nákladov na zdroje, ktoré priťahuje. Náklady na kapitál sa používajú aj na prijímanie investičných rozhodnutí o investíciách do rozvoja firmy.
Výskum hodnoty hlavného fondu má nasledujúce ciele:
- analýza tvorby politiky poskytovania prevádzkového kapitálu financiami;
- možnosť využitia leasingových nástrojov;
- rozpočtovanie so ziskom.
Cena kapitálu sa môže vytvárať pod vplyvom nasledujúcich faktorov:
- trhové podmienky;
- úroková sadzba;
- dostupnosť rôznych zdrojov financovania;
- ukazovatele ziskovosti spoločnosti;
- ovládacia páka a jej úroveň;
- Koncentrácia akcií;
- podiely na prevádzkových a investičných aktivitách firmy;
- finančné riziká a ich hodnotenie;
- vlastnosti fungovania spoločnosti v odvetví.
Postupnosť výpočtov
Cenu firemného kapitálu možno určiť v nasledujúcom poradí krokov:
- určenie hlavných zdrojov, na základe ktorých sa tvorí kapitál spoločnosti;
- určenie ceny pre každý identifikovaný zdroj;
- určenie vážených priemerných nákladov kapitálu;
- formulácia záverov o súčasnej situácii v spoločnosti;
- vývoj opatrení na optimalizáciu štruktúry.
- ukazovatele prognózy a ich výpočet.
Pozrime sa bližšie na tieto kroky.
Zohľadnenie zdrojov financovania
Medzi hlavné možné zdroje, na základe ktorých sa tvorí kapitál spoločnosti, môžu byť:
- Vlastné zdroje (autorizovaný kapitál, dodatočný kapitál, rezerva, nerozdelený zisk).
- Požičané prostriedky (pôžičky, pôžičky od tretích strán, dlhopisy atď.).
Určenie nákladov
Vypočítame náklady na každý zdroj:
- Náklady na požičanie dlhopisu sa rovnajú príjmu, ktorý získa majiteľ cenného papiera. Náklady nie sú upravené o daň z príjmu.
- Dlhodobé pôžičky podľa hodnoty môžu zahŕňať úrok za úplné alebo čiastočné využitie. Výpočet ceny sa vykonáva podľa vzorca:
CK=SP(1-SN), kde CC je cena pôžičky (%), SP je úroková sadzba pôžičky (%) a SN je sadzba dane (%).
Tento vzorec je v západných podmienkach veľmi bežný, no v Rusku je mierne upravený, pretože zdaniteľný príjem neznižuje celá suma zaplatených úrokov, ale iba pevná časť:
- Hodnota kmeňovej akcie je určená výškou dividend.
- Hodnota prioritnej akcie je určená úrovňou dividend vydelením sumy ročných platieb čistým príjmomz predaja. Žiadna úprava dane z príjmu.
- Hodnota nerozdeleného zisku je očakávaný výnos z kmeňových akcií. Určuje sa rovnakým spôsobom ako v prípade kmeňových akcií.
Výpočet váženej priemernej ceny
Na výpočet nákladov sa používa špeciálny vzorec:
WACC=DkƩIR.
V tomto prípade sú WACC vážené priemerné náklady kapitálu.
Dk – podiel zdroja na celkovom súčte.
IR - cena zdroja kapitálu.
Pre výpočet optimalizácie kapitálovej štruktúry je potrebné určiť minimálny vážený priemer.
Príklad výpočtu je uvedený v tabuľke nižšie.
| Zdroj | Suma | Hmotnosť, % | Dividendy, % | Vážená cena, % |
| Požičané krátkodobé prostriedky | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Dlhodobé pôžičky | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Bežné akcie | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Preferované akcie | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| TOTAL | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Náklady na kapitál sú teda 16,74 % v príklade 16.
Táto hodnota vyjadruje úroveň nákladov firmy (v %), ktoré každoročne vynakladá na schopnosť vykonávať svoju činnosť pri dlhodobom využívaní finančných zdrojov.
Túto hodnotu možno použiť aj ako diskontnú sadzbu pre peňažné toky pri investičných výpočtoch. Znamená to hodnotu oportunitných nákladov na získanie kapitálu firmou. V našom príklade pri použití hodnoty 16,74 % v investičných výpočtoch môžeme dospieť k záveru, že miera návratnosti investícií do akéhokoľvek majetku nemôže byť nižšia ako 16,74 %.
Je možné dospieť k záveru, že hlavným účelom stanovenia váženého priemeru kapitálových nákladov je posúdiť situáciu, ktorá sa v spoločnosti skutočne vyvinula, ako aj určiť cenu novo pritiahnutej peňažnej jednotky. Následné použitie je možné ako diskontný faktor pri rozpočtovaní investícií.
Optimalizácia
Táto fáza je veľmi dôležitá, pretože vám umožňuje nájsť pomer, ktorý bude pre túto spoločnosť v súčasnej situácii na trhu optimálny.
Existuje kompromis medzi maximalizáciou daňových úspor a dodatočnými nákladmi spojenými so zvyšovaním pravdepodobnosti finančného bankrotufirmy.
V podmienkach stabilného rozvoja spoločnosti sú vážené priemerné náklady kapitálu konštantné, keď sa množstvo priťahovaných zdrojov mení, ale po dosiahnutí určitej hranice príťažlivosti začína rásť.
Použitie finančnej páky možno nazvať mechanizmom na optimalizáciu kapitálovej štruktúry. Účinok tohto pákového efektu je vyjadrený v tom, že finančné prostriedky požičané s pevným percentom možno použiť len na tie projekty, ktoré môžu poskytnúť vyššiu návratnosť ako samotné úroky z úverov a pôžičiek. Ide o takzvanú hranicu účelnosti použitia požičaných zdrojov pre firmu, ktorú by ste nemali prekročiť, aby ste neupadli do dlhovej závislosti.
