Úlohou analýzy v kvantitatívnom vyjadrení je numericky zmerať mieru vplyvu zmien rizikových podmienok projektu, ktoré sa kontrolujú nielen na riziko, ale aj na správanie sa ukazovateľov výkonnosti. V našom článku sa budeme zaoberať modernými finančnými rizikami a metódami ich hodnotenia.
Základné techniky
Medzi hlavné kvantitatívne metódy hodnotenia finančných rizík je zvykom vyčleniť nasledovné:
- Štatistické metódy.
- Analytické techniky.
- Metóda hodnotenia finančného rizika zahŕňajúca analýzu finančnej uskutočniteľnosti a udržateľnosti.
- Metodika na odhad nákladov projektu.
- Metóda odborného posúdenia.
- Metóda hodnotenia finančných rizík pomocou analógov.
Analytické metódy
Zonálne metódy hodnotenia finančných rizík zahŕňajú nasledujúcu klasifikáciu:
- Zľavy.
- Analýza návratnosti nákladov na projekt.
- Posudzovanie škôd z riskantného rozhodnutia, ktoré je možné.
- Analýza produkčného zlomu.
- Analýza citlivosti.
- Analýza stability.
- Simulácia (inými slovami, metóda Monte Carlo).
- Analýza scenára.
- Technika nazývaná "rozhodovací strom", podľa ktorej sú zónové metódy hodnotenia finančných rizík zoradené podľa stupňa zvýšenia zložitosti výpočtov.
Štatistické metódy
Takže sme stručne zhodnotili klasifikáciu metód hodnotenia finančného rizika. Je vhodné pristúpiť k podrobnému štúdiu každej z kategórií. Na začiatok analyzujme štatistické metódy na hodnotenie finančných rizík podniku.
Je dôležité poznamenať, že medzi výhody tejto triedy metód, ktoré zahŕňajú faktorovú, regresnú a rozptylovú analýzu, je potrebné zdôrazniť určitý stupeň univerzálnosti. Koreňom ich nedostatkov je potreba mať rozsiahlu databázu. Okrem toho stojí za to zdôrazniť nejednoznačnosť zistení, niektoré ťažkosti, ktoré vznikajú v procese analýzy časových radov atď.
Na výpočet rizík hospodárskej činnosti sa štatistické metódy na hodnotenie finančných rizík podniku používajú pomerne zriedkavo. V poslednej dobe však technika zhlukovej analýzy získala relatívnu popularitu, prostredníctvom ktorej je niekedy možné získať údaje vhodné na použitie. V procese sa často používa klastrová analýzarozvoj podnikateľských plánov. Potom sa v databáze vykoná výpočet celkového pomeru rizika, ktorý sa získa klasifikáciou rizík do skupín.
Treba mať na pamäti, že štatistickou metódou hodnotenia úrovne finančných rizík je štúdium štatistiky ziskov a nákladov, ktoré boli relevantné v konkrétnej alebo podobnej spoločnosti. Hlavným cieľom je určiť pravdepodobnosť udalosti, ako aj určiť veľkosť rizika.
Keďže riziko je pravdepodobnostnou kategóriou, na kvantitatívne určenie jeho úrovne je obvyklé používať pravdepodobnostné výpočty. V tomto prípade by sa miera rizika mala chápať ako pravdepodobnosť situácie spojenej so stratami, ako aj výška škody z nej, ktorá je možná.
Riziko podnikateľa z kvantitatívneho hľadiska charakterizuje najmä subjektívne hodnotenie očakávanej, inými slovami, pravdepodobnej hodnoty minimálnej a maximálnej straty (výnosu) z kapitálovej investície. Čím väčšie je rozpätie medzi minimálnou a maximálnou stratou (príjmom) za podmienky rovnakej pravdepodobnosti príjmu, tým vyššia je miera rizika. Čím väčší je ukazovateľ neistoty ekonomickej situácie v procese rozhodovania, tým vyššia je miera rizika. Stojí za to dodať, že neistota ekonomickej situácie je spravidla spôsobená opozíciou, náhodou alebo nedostatkom úplných informácií.
Kam sme to dospeli?
Po zvážení charakteristík štatistických metód na odhadovanie financiíekonomické riziká, je vhodné vyvodiť určité závery. Riziko má teda matematicky vyjadrenú pravdepodobnosť spojenú so začiatkom straty. Je založená na štatistických údajoch a dá sa vypočítať s pomerne vysokou úrovňou presnosti.
Aby ste kvantitatívne určili veľkosť rizika, mali by ste poznať všetky možné dôsledky jednej operácie, ako aj pravdepodobnosť ich výskytu. Pravdepodobnosť treba chápať ako možnosť dosiahnutia určitého výsledku. Vo vzťahu k úlohám ekonomického plánu sa metódy teórie pravdepodobnosti spravidla obmedzujú na identifikáciu hodnôt súvisiacich s rizikom výskytu určitých udalostí, ako aj na výber z možných situácií., najvýhodnejšie na základe maximálneho ukazovateľa matematického očakávania. Inými slovami, posledný sa rovná absolútnej veľkosti určitej udalosti, ktorá sa vynásobí pravdepodobnosťou, že k nej dôjde.
Uveďte príklad
Pre úplnú asimiláciu materiálu týkajúceho sa riadenia finančného rizika a metód hodnotenia finančných rizík štatistického plánu je vhodné zvážiť príklad. Existujú dve možnosti investovania kapitálu a zistilo sa, že v prípade investovania do projektu A je zisk rovný 250 000 rubľov s pravdepodobnosťou 0,6 a pri investovaní do projektu B - vo výške 300 000 rubľov s pravdepodobnosť 0,4.
V tomto scenári bude očakávaný príjem prostriedkov z kapitálových investícií (inými slovami, matematické očakávanie) 150 000 rubľov (250 x 0,6) pre projekt A a 120 000rubľov (300 x 0,4) v súlade s projektom B.
Expertná metóda hodnotenia finančných rizík
Najdôležitejšie miesto v systéme metód hodnotenia zaujíma expertné hodnotenie, inými slovami, realizácia expertízy, následné spracovanie a aplikácia jej výsledkov v procese dokazovania hodnoty pravdepodobnosti. Stojí za zmienku, že vykonávanie znaleckého posudku by sa malo považovať za komplex matematických, štatistických a logických postupov, metód, ktoré sú spojené s činnosťou odborníka podieľajúceho sa na spracovaní informácií potrebných na analýzu, a teda na zabezpečenie určitých rozhodnutia.
Úroveň rizika možno merať podľa dvoch kritérií. Hovoríme o variabilite (kolísaní) možného výsledku a priemernej očakávanej hodnoty. Pri posledne menovanom treba zvážiť hodnotu veľkosti situácie, ktorá je spojená s neistou udalosťou. Priemerná očakávaná hodnota sa považuje za vážený priemer všetkých možných výsledkov. V tomto prípade sa pravdepodobnosť každého použije ako frekvencia alebo váha zodpovedajúcej hodnoty.
Uvažujme o príklade
Pozrime sa na príklad prezentovanej kvantitatívnej metódy hodnotenia finančných rizík. Je známe, že v prípade investovania kapitálu do projektu A sa zo 120 situácií získal zisk 250 000 rubľov presne v 48 prípadoch (pravdepodobnosť je tu 0,4), zisk 200 000 rubľov - v 36 situáciách (pravdepodobnosť 0,3) a zisk je 300000 rubľov - v 36 situáciách (pravdepodobnosť 0,3). Priemerná očakávaná hodnota bude teda (250 x 0,4 + 200 x 0,3 + 300 x 0,3)=250 000 rubľov. Podobne môžete zistiť, že pri investovaní kapitálu do projektu B je priemerný zisk (400 x 0,3 + 300 x 0,5 + + 150 x 0,2)=300 000 rubľov.
Výsledkom porovnania dvoch súm očakávaného zisku môžeme konštatovať, že pri investovaní do projektu A sa výška zisku pohybuje od 200 000 do 300 000 rubľov a priemer je 250 000 rubľov; pri investovaní kapitálu do projektu B sa zisk pohybuje od 150 000 do 400 000 rubľov a priemerná hodnota je 300 000 rubľov.
Analytické metódy
Pozrime sa na analytické metódy a ukazovatele hodnotenia finančného rizika. Prax ukazuje, že sa používajú veľmi často. Výhodou v tomto prípade je, že sú celkom dobre vyvinuté a veľmi ľahko pochopiteľné. Analytická metodika zahŕňa posúdenie citlivosti projektu na určité zmeny parametrov, ako aj posúdenie stability firmy alebo podniku vo finančnom vyjadrení.
Medzi ukazovatele analytickej metódy hodnotenia finančných rizík je dôležité poznamenať nasledovné:
- Bod zlomu.
- Faktor citlivosti.
- Pomery finančnej udržateľnosti.
Odporúča sa zvážiť každú z nich samostatne. Koeficient citlivosti sa teda používa na kvantitatívne hodnotenie nediverzifikovaného (systematického) rizika, ktoré, pokiaľ je známe, súvisí sv prvom rade so všeobecnými trhovými výkyvmi v ziskovosti a cenách. Analýzu citlivosti treba chápať ako najjednoduchší spôsob kvantitatívnej analýzy rizík, ktorý sa v praxi najčastejšie používa. Jeho kľúčovým účelom je určiť mieru vplyvu každého z faktorov, ktoré sa líšia, na celkový výsledok projektu. Ako informačný základ sú tu relevantné údaje o toku peňazí investičného projektu. Ako integrálne ukazovatele charakterizujúce výsledky projektu sa spravidla berú do úvahy výkonnostné kritériá v pláne projektu. Štandardná analýza citlivosti použitá v projekte skúma postupný jednotlivý vplyv na spodný riadok (inými slovami, výkonnosť projektu) jedinej premennej (premennej, faktora), ktorá sa testuje na riziko, pričom ostatné parametre zostávajú nezmenené.
Je dôležité vedieť, že výpočet faktora citlivosti je nasledujúci:
- Definícia hlavného ukazovateľa, vo vzťahu ku ktorému sa vykonáva hodnotenie citlivosti (vygenerovaný čistý príjem, vnútorná miera návratnosti atď.).
- Identifikácia faktorov (stav ekonomiky, miera inflácie atď.).
- Určenie hodnoty hlavného ukazovateľa v rôznych fázach projektu (nákup surovín, výroba, predaj, investičná výstavba, doprava atď.).
Postupnosť príjmov a výdavkov finančných zdrojov takto tvorená implikuje definíciutoky finančných prostriedkov peňazí za absolútne každý okamih, inými slovami, výpočet ukazovateľov výkonnosti. Ďalej sú zostavené tabuľky alebo diagramy, ktoré odrážajú závislosť menovaných výsledných ukazovateľov od parametrov pôvodného typu. Vzájomným porovnaním získaných diagramov je možné vypočítať takzvané hlavné ukazovatele, ktoré majú maximálny vplyv na hodnotenie rentability projektu.
Ďalšou metódou hodnotenia finančných rizík je použitie „bodu zvratu“(BBU). Stojí za zmienku, že sa považuje za bod kritického objemu predaja (výroby), pri ktorom sa zisk z predaja vyrobených obchodovateľných produktov rovná nákladom spojeným s ich výrobou. Inými slovami, zisk je nulový.
Za zmienku stojí, že použitie tejto finančnej metódy na hodnotenie analýzy rizík zahŕňa identifikáciu hraničného objemu výroby. Nižšie sa jeho projekt stane nerentabilným. Je známe, že pri identifikácii bodu zvratu zvyčajne vychádzajú z rovnosti príjmov (príjmov) z predaja obchodovateľného produktu a nákladov na jeho výrobu.
Počiatočné údaje pre výpočet:
- Cena za komoditný produkt.
- Výška nákladov, ktoré nezávisia (alebo závisia v malej miere) od objemu vyrobeného produktu (táto kategória sa nazýva fixné náklady).
- Variabilné náklady na jednotku predajného výstupu.
Čím vyššia je hranica rentability, tým nižšia je miera atraktivity projektu, pretože preRealizácia jeho rentability (rentabilita) by mala zabezpečiť maximálny objem výroby (predaja). Je potrebné poznamenať, že analýza vplyvu dynamiky každého z prezentovaných ukazovateľov na UTB zahŕňa posúdenie citlivosti (inými slovami miery rizika) projektu na skutočné alebo možné zmeny.
Analýza uskutočniteľnosti nákladov a finančnej udržateľnosti
Najdôležitejšou metódou hodnotenia finančných rizík pri riadení finančného rizika je analýza finančnej stability, ako aj realizovateľnosti výdavkov. Mali by ste vedieť, že v ekonomike treba udržateľnosť chápať ako schopnosť ekonomického systému bez ohľadu na okolnosti udržať si vlastnú výkonnosť, teda aj po vplyve nepriaznivých faktorov prostredia na ňu.
Prostredníctvom metodológie analýzy udržateľnosti je odhalená zmena kľúčových ekonomických hodnôt projektu v prípade nepriaznivých zmien z hľadiska rôznych faktorov. Napríklad sa skúma ukazovateľ možného zisku po zmene cien materiálov a surovín, ktoré sú potrebné na výrobu obchodovateľných produktov. Táto metóda sa považuje za dobrú ilustráciu vplyvu vstupných faktorov na konečný výsledok projektu.
Jeho hlavnou nevýhodou je, že zmena jedného faktora je posudzovaná izolovane, pričom v praxi sú všetky faktory ekonomického plánu do určitej miery korelované. Preto je použitie tejto metódy ako nezávislénástroj na vykonávanie analýzy rizík je veľmi obmedzený.
V procese analýzy metód kvantitatívneho hodnotenia finančných rizík je potrebné poznamenať, že finančná stabilita (stav) komerčnej štruktúry sa považuje za komplexný koncept charakterizovaný systémom relatívnych a absolútnych ukazovateľov, ktoré odrážajú dostupnosť, využitie a umiestnenie finančných zdrojov spoločnosti a spoločne určujú udržateľnosť postavenia spoločnosti z ekonomického hľadiska a jej spoľahlivosti ako obchodného partnera.
Pri hodnotení miery ekonomického rizika v sústave ukazovateľov, ktoré charakterizujú finančnú situáciu podniku, môžu byť mimoriadne zaujímavé ukazovatele solventnosti. Túto kategóriu je vhodné považovať za pripravenosť podniku splácať dlhy v prípade nárokov všetkých veriteľov súčasne, ale len pri krátkodobých záväzkoch (faktom je, že pri dlhodobých sú známe doby splácania v vopred). Použitie ukazovateľov solventnosti znamená schopnosť posúdiť pripravenosť spoločnosti vyplatiť v súčasnosti veriteľov prioritnými platbami výlučne z vlastných prostriedkov.
Stojí za zmienku, že jednou z najdostupnejších metód hodnotenia rizík pre podnikateľov v relatívnom vyjadrení je použitie ukazovateľov finančnej stability. Sú považované za najdôležitejšie nástroje, ktoré sa široko používajú na kvantifikáciu ekonomických rizík. Koeficienty sa určujú v procese analýzy finančnej situácie podniku. takzekľúčovým ukazovateľom solventnosti je ukazovateľ likvidity. Likvidita by sa mala chápať ako schopnosť komerčného subjektu využívať aktíva ako priamy platobný prostriedok alebo ich okamžite premeniť na peniaze na včasné splatenie dlhových záväzkov.
Záverečná časť
Zvážili sme teda klasifikáciu a hlavné črty metód hodnotenia finančného rizika. Treba poznamenať, že na prijímanie kompetentných rozhodnutí sú potrebné skutočné kvantitatívne charakteristiky rizika a spoľahlivosti, a nie ich napodobňovanie. Preto musia mať jasný obsah. Takéto vlastnosti môžu byť len pravdepodobnosti. Stojí za to zdôrazniť, že pri rozhodovaní možno použiť subjektívnu aj objektívnu pravdepodobnosť. Ten možno vypočítať na základe ukazovateľov štatistických a finančných výkazov.
Niektoré metódy majú špecifický charakter. Napríklad v procese aplikácie analogickej metódy je potrebné venovať určitú pozornosť. Dokonca aj pri najznámejších zlyhaniach projektov je ťažké pripraviť pôdu pre budúcu analýzu a pripraviť realistický súbor scenárov pre možné zlyhania.
Popri kvantitatívnych metódach sa dnes vo veľkej miere používajú aj kvalitatívne metódy hodnotenia finančných rizík. Hlavnou úlohou kvalitatívneho prístupu je identifikovať a následne identifikovať možné varianty rizík konkrétneho projektu, ako ajurčenie a charakterizácia faktorov a zdrojov, ktoré ovplyvňujú tento typ rizika. Okrem toho kvalitatívna analýza zahŕňa popis možnej škody, jej ocenenie a opatrenia súvisiace so znižovaním alebo prevenciou rizík (hovoríme o rizikovom poistení, tvorbe rezerv a pod.). Kvalitatívny prístup, ktorý neumožňuje určiť kvantitatívnu hodnotu rizika projektu, sa považuje za základ pre realizáciu ďalšieho výskumu prostredníctvom kvantitatívnych metód s využitím matematického aparátu matematickej štatistiky a teórie pravdepodobnosti. Kľúčovou úlohou kvantitatívneho prístupu je numericky merať vplyv rizikových faktorov na výkonnostné parametre. Techniky kvalitatívneho oceňovania zahŕňajú analýzu nákladov a výnosov, techniku analógie a techniku vzájomného hodnotenia.
